从美国银行板块今晚的表现来看，市场对于美国银行爆雷的事情得到了一定的情绪修复，但是大家还有点惊魂未定。为什么美国银行在巴塞尔协定之后还会有爆雷的事情呢？第二，这个事情会不会是上一次比如说2008年次贷危机的一个前兆呢？毕竟都是银行业爆雷，会不会有一点相似之处呢？第三，现在这种情绪以及现在这种现象究竟会走向何方，对我们日后的操作有什么影响呢？这一篇我们分析一下。

首先大家看一下，巴塞尔协定之后，按理说银行业不是那么容易爆雷的，毕竟它要求了准备金要求、流动性要求、监管要求等一系列东西。银行现在不说固若金汤吧，比当年发生次贷危机时，这种风险已经降低很多了，为什么还会出现爆雷这种情况呢？

这就不得不提美国最近兴起的一个东西，叫 private credit。这个东西你管它叫私人信贷也好，私募信贷也好，它是干嘛使的呢？就是之前美国房贷没爆雷之前，所有的企业，不管你是大企业还是小企业，都可以去银行贷款，对不对？但是次贷危机出了之后，加强了对银行的管制。银行管制之后，中小企业拿不出很有信用的抵押品去获得贷款，那它没办法，只能改道。改道去哪儿呢？改道去了信贷公司，这种私人的信贷公司本质上是一个基金。

它一方面去社会上筹集各种资金，然后这些中小企业拿着他们的抵押品到这些私人信贷公司去取得贷款。取得了贷款之后，它是不是就是个基金？按理说它返还给投资者就行了，但事实远远没有这么简单。除了这一环之外，它的投资者里边还有谁呢？有一部分是银行。这些银行通过持有这些私募信贷的方式，又把这些中小企业的贷款给包到自己的资产里边去了。但是它通过这个方式去包的话，是不是就绕过了这一层监管？

所以，虽然巴塞尔协定之后银行收紧得更严了，但是依然有很多中小企业贷款，或者说有风险的、未经严格评估的资产，现在依然在美国的银行体系之中。这个规模现在已经到了两万亿。而前两天我们看见的美国银行爆雷的事情，就是这样的银行去持有了一些未经审核的私人信贷产品。这些私人信贷产品里边的抵押品爆雷了，爆雷之后是不是导致银行就有点入不敷出了？所以这是市场恐慌的原因。

前两天可能还没调查清楚，这两天如果我们认为美国市场反映的是真实情况，那这个风险是有所降低的。但是我们也不能掉以轻心，我们深入再去做一下研究，看一下它跟上一次的次贷危机，包括大家比较熟的P2P有什么区别。

首先第一个，次贷危机从规模上来看的话，现在这个两万亿不小了。当年次贷危机刚开始的时候，也就是几千亿的一个起始导火索，然后慢慢滚、滚、滚，就上万亿了，最后统计不出来了，很难统计它最后到了几万亿的程度，毕竟连环债全都爆了。但是对于我们当年的P2P来说，它整个规模按人民币算都不到两万亿，算美金的话也就是零点二万亿，大概是这么一个级别。

然后从参与者和整个形式上看，也不太一样。对于次贷危机，当时全部是中大银行，它风险相对会比较高一点。对于私人信贷，现在实际上还是一些私人企业、小的中小企业和私人之间签订合同，中间是通过这种有一定规模的私募信贷公司去做撮合。所以它整个形式上来说，不如直接冲击银行冲击得那么狠。

另外它有什么好处呢？就是它去要投资者钱的时候，基本上就是封存一段时间。比如说我拿你的钱，承诺给你15%的收益，但是这一年或者这一两年你不能动。所以它不会出现连续挤兑的风险，就有点像我们的封闭基金，类似这么一种管理方式。所以它不会连续挤兑的话，可能这个雷就不容易连环起来，这是比较好的一点。

但是比较不好的一点是什么呢？比较不好的一点就是，它所谓的资产既然不能通过大的银行去借贷，那它的资产肯定是信用评级要稍低一点的。而且这种信用评级稍低的资产，有没有可能又做了一些包装呢？所以这里边资产的成色有几分，是需要市场长期验证的。

再回看我们当年的P2P，就比较粗糙了。它全是私人对私人，只不过是上了互联网。这种形式确实影响很大，受灾群众比较广，但是它不太容易冲击到银行业。它的风险级别，对整个社会的危险来说，还是低于前面两者的。所以大家基本上可以判断，现在所谓的私募信贷也好，私人信贷也好，大概是个什么玩意儿了。

然后大家再去看一下市场风险的话，还是昨天晚上我说的那个话：随着美国财政部和美联储之间相关的资金拉扯越来越多，市场的风险变得更大。我不知道大家听这话，是不是以为只有黄金有风险。今天市场的表现已经让我们看见了，整个对于美股情绪恐慌带来的下杀有多大的威力。毕竟美国是全球金融市场的风向标，它的市场最大，流动性最好，就算是它的心理映射，也会投射到我们这边来。尤其是它发生问题的还是银行业，对全球金融市场的恐慌可见一斑。

但是它这个流动性危机不那么容易渗透到我们这边来，毕竟我们还有一道离岸去做保护。所以今天大家在我们股票市场看到的，就是我们银行也好，保险也好，这种所有的情绪下杀，我觉得大概率还是情绪为主导的。毕竟我们这边私人信贷只有很小的一个市场规模，我们跟那边的隔离又做得比较好，所以其实大家对于这些板块大可不必恐慌。

但是相反，我们科技板块因为这些情绪上的下杀也跟着做了一波调整。这些调整就是在高位之上，大家对于确定性的一个追求，我觉得位置已经很高了，但凡有点风吹草动，我就去追求一个稳字当头就得了。这也就是市场现在的一个整体表现。现在科技谁也不敢看空，但是市场越到高位，波动会越来越大，这就是总体在股票市场的一个表现。

那么在黄金市场上，大家担心一个事情：会不会发生像次贷危机一样的流动性危机，向心性坍缩，引起所有资产下跌？首先它得达到那个级别。当年次贷危机级别咱不说，咱就看一个最小最小的事件，比如说4月7号那一波关税事件，连续三天有一个超过10%的下杀，最后一天大概是7%到8%的下杀，才导致整个黄金市场出现了一波回调。而且这个回调大概在两到三天就消化掉了。所以大家可以大概去估量一下，如果出现类似的流动性危机，它的回调幅度大概是多少。当然，如果出现更大的，比如说次贷危机那种的话，那所有的调整时间会更长一点，那时候最有用的才是现金。

所以这是我对黄金市场的一个回应。还有什么市场回应，想不起来了，有什么回应大家评论区告诉我吧。就这样了，谢谢大家关注，拜拜。
